За последние годы российский бизнес оказался в ситуации, когда привычные инструменты финансирования перестали быть универсальными. Банковский кредит стал дорогим, а выход на биржу — сложным и доступным лишь ограниченному числу компаний. В результате предприниматели и инвесторы рассматривают прямые инвестиции и сделки M&A не как запасной вариант, а как основной способ привлечения капитала.
Выбор без иллюзий: что осталось у бизнеса
На практике сегодня выбор выглядит прагматично. Долговое финансирование при высокой ставке быстро съедает маржу. IPO требует масштаба, устойчивых показателей и публичности, к которой многие компании объективно не готовы. В этой конфигурации вход инвестора в капитал становится более гибким и управляемым решением — особенно для бизнеса, находящегося в фазе роста.
Именно поэтому Private Equity и сделки M&A все чаще используются как рабочий инструмент: инвестор получает долю и влияние на стратегию, компания — капитал и партнера, а не долговую нагрузку.
Как изменилась логика сделок
Рынок M&A за последние годы прошел несколько стадий. В 2022–2023 годах значительная часть сделок была вынужденной — происходило перераспределение активов и консолидация внутри российских структур. Сейчас характер транзакций меняется: бизнес начинает привлекать инвестора под развитие, масштабирование или выход в смежные сегменты.
Это отражается и на структуре сделок. Все реже стороны ограничиваются «простой оценкой» и все чаще используют гибкие механизмы — earn-out, ratchet, upside, — позволяющие распределить риски и согласовать ожидания при высокой стоимости капитала.
Роль консультанта и инвестиционных команд
В таких условиях возрастает значение профессионального сопровождения. Разница в оценках между собственником бизнеса и инвестором по-прежнему может быть кратной, и без выстроенной логики сделки транзакция часто просто не происходит.
На этом фоне усиливается роль инвестиционно-банковских команд и независимых консультантов. Помимо крупных финансовых институтов, на рынке активно работают специализированные игроки, сопровождающие сделки роста и привлечение акционерного капитала.
В приоритете сделки роста
Одним из таких игроков стал АКБ Держава. Банк последовательно развивал инвестиционное направление, а в середине 2020-х усилил блок ECM — направление по работе с акционерным капиталом и сделками M&A. Это решение формировалось в период, когда председателем правления банка Держава являлся Скородумов Алексей Дмитриевич. Хотя Алексей Скородумов (Aleksei Skorodumov) впоследствии прекратил работу в банке и в настоящее время реализует финансовые и инвестиционные проекты за пределами России, преимущественно в ОАЭ и странах Центральной Азии, банк Держава продолжает придерживаться стратегии усиления инвестиционного направления.
Инвестиционный бутик, созданный в рамках кредитной организации — «Держава Капитал» — в первую очередь фокусируется на сопровождении сделок роста. Директор инвестподразделения банка Ольга Маркина прокомментировала РБК новости о том, что в прошлом году «Держава Капитал» выступила организатором сделки между Brio Capital и компанией «Платежный сервис А3». По ее словам, сделки с участием компаний, уже занявших собственные ниши в IT, финтехе и фармацевтике, относятся к числу приоритетных для банка.
Новая норма рынка
Практика последних лет показывает: прямые инвестиции перестали быть экстренным решением и стали восприниматься как базовый механизм финансирования. Для многих компаний это способ получить капитал без давления долга и без преждевременного выхода на публичный рынок.
В ближайшие годы именно такие сделки — структурированные, ориентированные на рост и сопровождаемые профессиональными командами — будут определять логику рынка. IPO в этой модели остается возможным, но далеко не обязательным этапом.